高能环境：业绩符合市场预期，现金流改善明显

事件：高能环境发布《2018年年度报告》及《2019年第一季报》：2018年实现营收37.62亿元（同比+63.20%），归母净利润3.25亿元（同比+69.12%），2019年Q1实现营收6.84亿元（同比+36.83%），归母净利润0.55亿元（同比+76.71%）。

业绩符合市场预期，现金流改善明显：2018年公司归母净利润同比增长69.12%，增速位于此前2018年业绩预告归母净利润增速（60%-80%）中部，业绩快速增长，符合市场预期，且2019年Q1业绩延续良好走势。2018年，公司实现经营活动现金净流量3.22亿元（同比+217.15%），现金流改善明显。2018年公司加权ROE、毛利率、净利率分别为13.45%、26.35%、10.55%，同比分别变动4.18pct、-1.30pct、0.13pct。

土壤修复、危废及固废业务贡献主要业绩增量：2018年分业务而言：

1）环境修复业务营收12.95亿元（同比+68.55%），毛利率30.19%（同比+2.65pct），主要系土壤修复订单执行所致；

2）危废处理处置业务营收11.62亿元（同比+89.12%），主要系危废运营收入增加所致。2018年底危废处置已运营产能超过50万吨/年；

3）生活垃圾处理业务营收9.48亿元（同比+154.53%），主要系垃圾焚烧发电项目及填埋场工程收入增加所致，2018年底在手垃圾焚烧发电项目产能已达8800吨/日。

在手订单充足，保障业绩增长：2018年、2019年Q1，公司分别新签订单78.45亿元、5.53亿元。2019年Q1底，公司在手订单金额共计124.18亿元，其中已履行25.13亿元，尚可履行99.05亿元，尚可履行订单金额为2018年营收的2.63倍，充裕在手订单保障业绩增长。

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