瀚蓝环境：2018年业绩扣非增长21.5%，固废+燃气驱动显著

公司2018年归母净利润扣非同比增长21.5%，符合市场预期

2018年公司实现营收48.48亿元（同比+15.4%，下同），归母净利润8.76亿元（+34.2%），扣非归母净利润7.22亿元（+21.5%，非经常主要系处置官窑收益）。业绩增长系新增固废项目投产（如大连、顺德项目投产、廊坊扩建完成等）及部分项目调价、燃气业务工业客户拓展顺利销量增长等。

固废及燃气业务稳健增长，受环保成本提升影响固废毛利率略有下行

分业务来看，公司固废业务2018年实现收入17.65亿元（同比+24.24%），对应垃圾处置销售量同比增长15.6%，根据公司公告统计，目前固废在运产能超1亿吨/日，在手垃圾焚烧订单在建及筹备超1.3亿吨/日。但由于环保、安全要求提高，物料投入及设备技改投入加大以及物料价格上涨，固废业务毛利率35.2%同比下降4.85个百分点。燃气业务实现营收17.01亿元（+20.33%），增长主要系公司协助南海区清洁能源改造工作（重点拓展陶瓷行业用户）天然气销量增长18%，燃气毛利率20.5%与上年基本持平。

宏华环保2019年已投入试运行，拓张危废业务添动力

公司于2018年11月斥资3.7亿元收购江西赣州危废项目（处置规模为7.2万吨/年，已经完成焚、物化和填埋场一期的建设），该项目2019年1月投入试运营，生产现场情况良好，截至年报披露日已签署处理处置合同金额近6000万元，结合此前公司危废布局预期该业务将成为公司新增长点。

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