云南水务：固废领域增长迅速 持续获得优良的经营性资产

近日，作为中国领先的城市环境综合服务商云南水务(6839.HK)公告了一则重要项目的中标消息，关于公司中标了位于中国新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市甘泉堡开发区固废综合处置静脉产业园PPP项目(以下简称“甘泉堡”项目)，该项目估算建设总投资额约为人民币3.98亿元。

固废领域增长迅速成为公司未来新的利润增长点

近年来，随着国家在政策上不断加码，固废处理已成为中国环保行业中增速最快的领域之一。2017年以来，固废处理领域市场空间扩大，医废、危废处理领域的需求加速释放，工业固废也进入治理热潮。

云南水务自上市后，通过提升核心技术研发能力，不断拓展固废平台，目前已初具规模，项目涉及国内云南、福建、山东、黑龙江、新疆等地，并已向国外如印尼、泰国等地发展。从业分类来看，除了传统的垃圾焚烧发电项目以外，云南水务在医废处理、危废处理方面也有相关项目，从近一年的业务数据来看，固废项目数量及建设规模显著增长。云南水务表示，未来公司将不只在水务行业稳固行业地位，更要向一流的环境综合服务提供商的发展，抓住环保行业的良好机遇，并进一步奠定行业地位。

新疆“甘泉堡”项目是云南水务中标的第一个固废PPP项目。乌鲁木齐市甘泉堡开发区固废综合处置静脉产业园是国家重点推动的“双百工程”之一，是国家重点PPP项目，该项目获得国家及有关部门的鼓励和支持。甘泉堡经济开发区(工业区)内工业废渣主要有电石渣、炉渣、气化炉渣、脱硫石膏等其它固废物，这些物质可以通过适当的固废处理技术加工为肥料、新型建材等。

肥料市场以项目实施地为中心，产品经销范围主要在乌鲁木齐市、昌吉、石河子和吐鲁番等200km的周围范围内，该范围内有大量的盐碱地需要改良。按照公司目前的经营能力和业绩评估，生物有机肥生产能力可占到肥料市场的10%，具有较好的市场空间。新型环保节能型建筑材料正处于一个升级勃勃的新兴市场，并可能在短期内取得卓越效益，市场前景良好。此外，由于甘泉堡地区环保形势紧迫，政府对该项目产出的相关环保产品给予有保障措施，这对该项目产品销售及业绩增长具有十分积极的保证。

项目建成后，将形成70万吨/年的工业固废处理能力。而截至2017年12月31日，云南水务在固废处理板块的设计年处理总能力约224.8万吨，较2016年上升66.50%，2017年其在固废处理板块共计拥有15个项目，较2016年增加6个。所以我们判断，仅中标一个新疆“甘泉堡”项目将使得公司2018年的固废处理能力大幅提升31.14%，既反映出云南水务在固废处理行业竞争实力的提升，以致单位项目金额及规模的上升，改变了过往以量带动增长的状态，转变为未来以技术及质量的新竞争力的增长驱动，此乃云南水务产生质变的过程的一个观察视角，与此同时亦代表2018年全年云南水务在废固处理业务有机会维持高增长的水平。

持续获得优良的经营性资产未来收益稳定风险可控

2017年业绩发布会上，云南水务管理层对2018年如何发展及采取何种策略保持了一贯稳健的风格与清晰的思路，认为2018年在谨慎拓展优势项目的同时，将采取加强现有项目的运营管理和提升核心技术的研发水平的发展路线，同时，对取得PPP项目进行严格把关，“非经营性资产的项目不能拿，确保项目的持续、综合盈利能力”。

2018年，云南水务先后在河南、广东等地获得多个具有经营性资产的PPP项目。其中广东省湛江市徐闻县整县推进污水处理设施建设项目，涉及该县绝大部分乡镇污水处理设施的改造、建造及运营，建成后服务人口约60万人，处理能力达到4.3万吨/日；广东省揭阳市揭西县生活污水处理设施整县打包PPP项目，该项目覆盖揭阳市揭西县内13个乡镇镇区，涉及共计303个农村的生活污水处理设施及配套雨污分流管网、配套收集管网建设工程的投资、设计、建设及运营。

纵观云南水务的PPP项目可以发现，“经营性资产”为原则的发展路线的到了切实地贯彻。云南水务2017年至今中标的20余个PPP项目中，70%以上为具有经营性资产的项目，类型包括污水处理、城镇供水、固废处理等，这意味着，这些项目经过2-3年建成后，均有10-30年不等的运营期，在这期间，公司就能够通过运营收入获得稳定的投资回报和现金流。云南水务表示，这些具有经营性资产的PPP项目实际上采用的是BOT的运作模式，收益稳定，风险可控。

云南水务表示，未来将继续本着“立足云南、面向全国、走向国际，致力成为领先的城市环境综合服务商”的发展目标，抓住更多环保行业市场机遇，利用环保行业新政策带来的契机，进一步提升集团的技术能力、投融资能力、核心竞争力及社会影响力，赢得更大的市场机遇与发展潜力。

截至2018年3月31日，拥有194个水务项目，设计日处理总能力约为538.7万吨，其中294万吨的污水处理项目及244.7万吨的供水项目。2018年上半年云南水务在业务上多点开花，取得了很多可圈可点的重点项目与重点区域的突破，在延续2017年末业绩增长态势下，2018年业绩更是值得期待。

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