东江环保：收购揭阳欧晟，危废龙头进军生活垃圾焚烧发电领域

事件

公司拟摘牌收购欧晟绿色燃料（揭阳）有限公司37.10%股权公司拟通过公开摘牌方式受让欧晟绿色燃料（香港）有限公司所持的欧晟绿色燃料（揭阳）有限公司37.10%股权，交易价格不高于人民币6232.80万元（包括不高于3339万元股权转让款及受让完成后补足揭阳欧晟注册资本不高于人民币2893.80万元）；并授权公司董事长具体办理本次公开摘牌、签订相关协议等事宜。

简评

危废龙头收购欧晟，进军生活垃圾焚烧发电业务

公司是国内危废处置领域的龙头。2017年，公司危废无害化处置和资源化利用业务两项收入合计23.49亿元，占总营收比重的75.78%，相比上一年提高13个百分点。截至17年底危废资质总量达到160万吨，总设计产能333万吨/年。而公司17年市政废物处理处置营收仅为1.93亿元，占总营收的6.2%，在生活垃圾焚烧发电领域相对缺乏经验。本次拟通过公开摘牌方式受让欧晟绿色燃料（揭阳）有限公司37.10%股权，通过参股揭阳欧晟参与建设及运营揭阳垃圾PPP项目，快速进入生活垃圾焚烧发电业务，填补公司在该业务领域的空白。

参股项目运营期预计年收入近亿元，助力公司业绩增长

揭阳欧晟于2015年取得“揭阳市绿源垃圾综合处理与资源利用厂PPP项目”建设运营权。该项目拟建为广东省垃圾焚烧发电机械生物处理系统+绿色燃料技术的标杆项目，特许经营期为30年（含建设期）。此项目年处理生活垃圾量36.5万吨，垃圾处理补贴的中标价108元/吨，年上网电量超过10000万千瓦时。若以广东省垃圾发电上网电价0.65元/千瓦时、火电上网电价0.45元/千瓦时来估算，此项目投运后年总收入约为9440万元，以此为基础的生活垃圾焚烧发电收入有望成为公司新的业绩增长点，助力公司业绩进一步提升。

获60亿元集团授信额度，为项目建设提供财力支持

揭阳垃圾PPP项目处于筹建阶段，需要较大的前期投入资金。7月25日，公司与招行深圳分行签署了《战略合作协议》，有效期三年，招行深圳分行意向性同意向公司提供累计不超过人民币60亿元集团授信额度，用于公司经营发展。本协议的签署有助于提升公司银行融资能力，为公司在生活垃圾PPP项目建设阶段提供充足的财力支撑，保障项目的顺利建设与运营，扩大市政固废处置规模，为公司业绩营收与利润双增长提供坚实支撑。

盈利预测和投资建议

公司作为危废处置领域龙头，行业前景广阔，此次收购揭阳欧晟亦切入生活垃圾焚烧发电领域，未来有望持续增厚公司业绩。我们预计公司2018至2020年实现营业收入40.43、49.86、59.53亿元；归母净利润分别为5.94、7.75、9.07亿元，对应EPS分别为0.67、0.87、1.02元，维持买入评级。

未经允许不得转载：危废网 | 危废江湖 » 东江环保：收购揭阳欧晟，危废龙头进军生活垃圾焚烧发电领域